海报新闻记者 周凌峰 报说念

　　当携程集团（NASDAQ：TCOM；09961.HK）2025年第二季度财报交出营收148亿元，同比增长16%；归母净利润48亿元，同比增长26%的亮眼成绩单时，成本阛阓却看到了另一番气候：携程首创东说念主、董事局主席梁建章和携程高管团队忙着减持。

　　财报线路，携程各项业务均呈现持重增长态势。第二季度，住宿预订收入为62亿元，同比增长21%；交通票务收入54亿元，同比增长11%；旅游度假业务收入11亿元东说念主民币，同比增长5%；商旅处治业务收入6.92亿元，同比增长9%。

　　“当今入境游对中国GDP孝顺仍低于0.5%，远未达阐扬国度1%-2%的水平，将来增漫空间强大。”梁建章在财报中慷慨地暗示，“更长途的是，入境游增长所创造的契机，不光惠及旅游业自己，中小企业尤其收获。从酒店、餐厅、旅行社到景点，其中不乏腹地中小企业身影，它们在塑造旅游体验方面阐扬着要津作用。咱们辛劳于通过提供数字化器具、营销维持和平台接入来赋能这些企业，匡助他们成长并把抓天下需求增长带来的机遇。”

　　然则就在这份成绩单发布一周后，据携程递交给好意思国SEC的最新文献线路，梁建章策画出售100万份ADS，按现时价值策画约7375万好意思元（折合东说念主民币5.27亿元），这是梁建章2025年以来初度线路减持策画。

　　与此同期，携程鸠合首创东说念主、总裁范敏也提交了减持文献，拟出售7万股ADS，价值约454.44万好意思元（折合东说念主民币3242万元）。

　　更值得玩味的是范敏的操作，这位携程元老本年以来已进行屡次减持：1月7日减持26万股套现1328.08万好意思元，2月27日减持15万股套现859.5万好意思元，5月27日再减持7万股套现427.42万好意思元，2025年累计减持金额已达3069.44万好意思元（折合东说念主民币2.19亿元）。

　　有投资者在股吧捉弄“准备卖公司了”。

　　但记者留神到，这场减持的成本迷局背后，是酒旅行业正在发生的深入变革。

　　京东在6月推出的三年“零佣金“酒店会员策画，一下子吸引5万家酒店入驻，直击行业佣金高企的痛点。好意思团、阿里等依托其强盛的流量沟通和商家补贴切入阛阓，主见蚁集于中低端酒店和腹地短途住宿方面。

　　这些跨界玩家正在动摇携程的护城河。诚然携程系仍占OTA阛阓份额第一的宝座，但要坐稳不得不沟通“其后者”的冲击。与此同期，二季度携程集团的买卖成本（同比上涨22%）、营销用度（同比上涨17%）、一般及行政用度（同比上涨2%）的高升也抑遏小觑。

　　从阛阓神志来看，一方面，下千里阛阓被好意思团用直播和特价团购分食，抖音、京东、阿里等流量大厂的加入令下千里阛阓存在诸多不细则性。另一方面，高端酒店资源又濒临京东 “零佣金“的吸引，有酒店商家直言“天地苦秦久矣”。

　　携程的搪塞之策是押注天下化，其国际平台Trip.com国外用户已冲突 1 亿，二季度国际OTA平台总预订同比增长卓绝60%，为公司孝顺了部分营收。但这似乎难以安抚阛阓情态，有网友批驳：“首创东说念主最了解公司真确情景，在股价高位套现，几许让东说念主心里打饱读。” 更值得祥和的是，百度算作依然的第一大鼓吹，持股比例已从超20%降至7%，不时离场的不仅仅高管。

　　财报公布磨灭天，携程同期文牍了大额股份回购策画。公司董事会于 2025年8 月批准一项新策画，授权回购总值不卓绝50亿好意思元的已刊行深广股及/或好意思国存托根据。据线路，在此之前，携程已根据 2025 年2月获批的策画，完成了约4亿好意思元好意思国存托根据的回购。

　　一边是事迹向好加大回购，一边是则是事迹向好加大减持，各类成本悖论背后，是悉数酒旅行业从OTA把持走向生态竞争的新阶段。当京东用供应链上风重构价值链，好意思团用高频流量碾压低频需求，携程的“护城河”正际遇前所未有的挑战。这场成本游戏的最拆伙局，大致将决定将来酒旅江湖的新神志。