【大河财立方 记者 夏晨翔】8月28日晚间，顺鑫农业发布2025年半年报尊龙凯时体育，营收、净利双双下滑。行为中枢收入开首的白酒板块营收同比下滑23.25%，宰杀业务果然无盈利孝敬。

大河财立方记者还细心到，自前年以来，顺鑫农业的经销商正在执续流失，2024年全年及本年上半年，共计减少30家经销商，增多数目为0，透露经销渠说念信心不及。

此外，跟着白酒行业干预深度转机期，光瓶酒在酒企的政策定位正逐渐擢升。仅在本年上半年，就有洋河股份、珍酒李渡、伊力稀奇多家头部酒企和区域龙头密集布局光瓶酒赛说念，加快赛说念扩容。在此配景下，顺鑫农业的“牛栏山二锅头”该如何解围，更值得关心。

归母净利润下落近六成，白酒产物营收全线下滑

半年报透露，本年上半年，顺鑫农业买卖收入为45.93亿元，同比下落19.24%；归母净利润1.73亿元，同比大幅下落59.09%；扣非净利润通常发挥疲软，同比下落57.95%至1.77亿元；观念行动产生的现款流量净额为-9.51亿元，出现大幅流出。

单看第二季度，顺鑫农业结束营收13.34亿元，同比下落18.12%；归母净利润耗损1.09亿元，同比下落达18.06%。

从业务结构看，白酒板块上半年结束营收36.06亿元，同比下滑23.25%，毛利率42.39%，同比下落0.47个百分点，仍为公司的中枢收入开首，但增长能源彰着不及。

宰杀业务销售收入7.82亿元，同比微降0.49%，毛利率仅0.01%，同比下滑2.52个百分点，果然无盈利孝敬。

分产物层次看，顺鑫农业高、中、低档酒类均呈现全线收入下滑态势。

其中，高端产物（50元/500ml以上）营收5.29亿元，同比下落12.32%，毛利率69.32%，同比下落2.16%；中档酒（10～50元/500ml）营收4.98亿元，同比下落21.87%，毛利率42.12%，下落1.93%；低档酒（10元/500ml以下）营收25.78亿元，同比下落25.41%，毛利率36.91%，下落0.73%。

这一数据标明，顺鑫农业不仅在寰球消耗市集销量松开，在高端化竞争中也未站稳脚跟，产物全体竞争力执续走弱。

关于上半年龄迹变动原因，顺鑫农业评释称，陈述期内，白酒行业深度转机，公司白酒板块承压，白酒产物销售量同比减少，影响了全体营收和利润水平。

此外，限制陈述期末，顺鑫农业的公约欠债为3.85亿元，同比下落约33.47%。对此，顺鑫农业示意，主要由于上半年公约践诺结束，预成绩款结转说明收入所致。

经销商数目只减未增，产能诈欺率不及14%

在面对行业竞争加重和事迹下滑的配景下，顺鑫农业曾建议“巩固北京大本营，拓展长三角、珠三角及天下12个要点城市”的天下化政策，试图突破地域局限。

但如今看来，这一政策或仍未获取邃密服从。

2025年半年报透露，北京地区行为顺鑫农业传统上风区域，结束营收13.94亿元，同比下落12.97%，销量彰着松动；外埠地区结束营收31.99亿元，同比下落21.69%，下滑幅度远高于北京市集。

更值得警惕的是，顺鑫农业的经销商正在执续流失，自前年以来0增多。

2024年年报透露，期初经销商数目为467家，曩昔增多数目为0，减少7家。而限制2025年上半年末仅剩437家，半年内再减23家，且增多数目通常为0。

经销渠说念一直是顺鑫农业的营收主力。

从销售阵势看，本年上半年，其经销渠说念结束营收35.93亿元，占营收近能够，同比下落23.36%。直销渠说念结束营收1294.92万元，虽同比增长32.57%，毛利率擢升2.96%至46.66%，但全体范围仍然较小，难以带动大盘增长。

产能诈欺情况或也侧面反应出顺鑫农业濒临的市集窘境。

其主力分娩厂牛栏山酒厂推敲年产能81万千升，但本年上半年施行产能仅11.31万千升，产能诈欺率不及14%；宁城酒厂推敲产能1.55万千升，施行产量仅704千升，诈欺率低至4.54%。概述来看，本年上半年，顺鑫农业产能诈欺率仅约13.79%。

中国酒业孤立驳倒东说念主肖竹青分析合计，顺鑫农业下属的牛栏山二锅头多年来集会的渠说念政策隐患带来大商政策优于中小经销商，大商以政策上风廉价窜货推销，冲击了全体牛栏山二锅头价差体系，形成好多受冲击市集价钱透明，导致渠说念商莫得能源推销牛栏山二锅头，是牛栏山二锅头事迹下滑很蹙迫的原因。

酒企争相布局光瓶酒赛说念，“牛二”如何解围？

面前，在白酒消耗向性价比转型的大配景下，光瓶酒正成为酒企争相角逐的赛说念。仅在本年上半年，就有洋河股份、珍酒李渡、伊力稀奇多家酒企推出光瓶酒产物。

面对市集变动，顺鑫农业也在执续打造以“白牛二”（42度 500ml 牛栏山陈酿酒）和“金标陈酿”为中枢的光瓶酒“双轮入手”政策。

相干词，从本年上半年龄迹来看，该政策鞭策或也碰到了彰着阻力。

具体来看，本年上半年，顺鑫农业“白牛二”产物产量仅6.5万千升，同比大幅下落58.63%，销售量11.54万千升，同比下落33.05%，库存量达4093.94千升，同比大增652.13%。在分娩松开的情况下，库存压力仍比拟大。

另一政策单品“金标陈酿”通常发挥欠安。本年上半年，该产物产量1442.66千升，同比下落30.51%，销售量2091.23千升，同比下落5.81%；库存量330.85千升，同比增长34.5%。

而纵不雅面前白酒消耗市集，从玻汾、绿脖西凤，再到洋河、珍酒、伊力稀奇酒企束缚加大光瓶酒布局，市集竞争愈加强烈。同期，消耗者愈加注重性价比，对光瓶酒的需求也不再仅限于廉价，而是倾向于聘请有一定品牌背书和品性保险的产物。在此配景下，顺鑫农业的光瓶酒政策如何优化转机，值得关心。

肖竹青分析合计，总共白酒行业当今库存太大，形成了去化沉稳，渠说念出现“堰塞湖”。在这种现象之下，各家酒厂纷纷推出光瓶酒，以性价比争夺寰球口粮酒市集的消耗场景。而照旧以光瓶酒物好意思价廉为竞争力的牛栏山二锅头，遇到了山西汾酒、江苏洋河股份、安徽古井贡酒、陕西西凤酒等渊博名酒企业推出的光瓶酒，对其消耗场景、消耗契机产生宏大的挤压，因此也奏凯导致牛栏山二锅头事迹低于预期。

关于公司观念情况，大河财立方记者致函顺鑫农业，限制发稿未收到回应。

责编:李文玉 | 审校:张翼鹏 | 审核:李震 | 监审:古筝尊龙凯时体育

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